シリーズA、B、Cの資金調達を解説

著者: Brian Tr · 更新日: 2026年10月3日

シリーズA、B、Cとは、スタートアップが交渉で決めた1株あたりの価格で優先株式を売却する、ベンチャーファイナンスのアルファベット付きラウンドです。このアルファベットはラウンドの順序を示す呼び名の慣習で、Aはシード資金の後の最初のプライスドラウンド、Bはその次、Cはさらにその次と続き、会社が調達を続ける限りアルファベットも進んでいきます。法律事務所のスタートアップ向け情報サイトであるCooley GOは、これを次のように表現しています。「シリーズファイナンスの段階には、通常、シリーズシード、シリーズA、シリーズB、シリーズCなどがあります」。

アルファベットだけでは、会社の規模についてほとんど何もわかりません。わかるのは順序です。ラウンドの目的、規模、出資者は、会社、市場、年によって変わります。この記事では米国の慣行における典型的なパターンを説明しており、ほかの国の規則は異なる場合があります。

アルファベットの由来

各ラウンドでは、新しい優先株式のシリーズが生まれます。最初のプライスドラウンドの投資家はシリーズA優先株を、次のラウンドの投資家はシリーズB優先株を購入し、以降も同様です。各シリーズはそれぞれ独自の1株あたりの価格と独自の権利を持つ別個の種類株であり、ラウンドが日付ではなくアルファベットで呼ばれるのはそのためです。

Cooley GOは、優先株式は「通常、残余財産優先分配権を伴い、普通株式より先に（ただし負債の後に）支払いを受けられる」ものであり、保有者は「会社の取締役を1名以上選任したり、会社の重要な行為の一部に拒否権を行使したりできることが多い」と説明しています。シリーズAが、SAFEや転換社債よりも大きなガバナンス上の出来事になるのは、そのためです。投資家は株式を買うだけではありません。経営の席と、その後のすべてのラウンドを通じて会社に残る保護条項を手に入れます。支払いの優先順位の仕組みについては、残余財産優先分配権をご覧ください。

最初のアルファベットの前に、多くの会社はシードラウンドを実施し、転換社債やSAFEを使うことがよくあります。これらの手段は、最初のプライスドラウンドがクローズした時点で、シリーズAの株式に転換されます。

シリーズA：すでに機能しているものを拡大する

シリーズAは、通常、最初の機関投資家によるベンチャーラウンドです。Cooley GOによると、その資金は「立ち上げ（starting up）」ではなく「拡大（scaling up）」に使われ、シリーズAの投資家は「通常、ベンチャーキャピタルファンド」です。

一般的な資金の使い道：

• 創業者以外の、本格的な営業、マーケティング、エンジニアリングのチームを初めて採用する
• 初期のプロダクトと少数の顧客を、顧客を獲得する再現性のある方法に変える
• 次のマイルストーンに到達できるよう、ランウェイを延ばす

投資家が見るポイント： プロダクトマーケットフィットの証拠、成長している初期の売上や利用状況、実行できるチーム、ベンチャー規模の成果を正当化できるほど大きな市場です。具体的な水準は市場に応じて動き、普遍的な売上の基準はありません。

主導するのは： ベンチャーキャピタルのファンドで、タームシートを交渉し、価格を決めます。リード投資家は通常、取締役会の席を得ます。ほかのファンドは、リードの条件に追随します。Cooley GOは、資金調達後にシリーズAの投資家が会社のおよそ20〜40パーセントを持つことが多いと述べています。既存のシード投資家が、プロラタ権を使ってラウンドの一部を購入することもあります。

シリーズB：仕組みを作り上げる

シリーズBになると、問いは「これは機能するのか？」から「どれだけ速く、どれだけ効率的に拡大できるのか？」に変わります。会社は通常、初期の検証を終えており、成長のために支出しています。

一般的な資金の使い道： 営業・マーケティング体制の拡充、新しい市場や顧客セグメントへの参入、プロダクトの拡張、マネジメントチーム（財務、人事、オペレーション）の強化です。

投資家が見るポイント： 創業者頼みではなく再現性のある成長、健全なユニットエコノミクス、バーンレートがどのように売上に変わるかの明確な見通し、そして支払いを求められるより高いバリュエーションを正当化する計画です。

主導するのは： より大きなベンチャーファンドであることが多く、ときにグロースステージの投資家が加わり、既存のシリーズAの投資家も参加するのが一般的です。

シリーズC以降：成長ラウンド

シリーズC以降のラウンドは、通常、実証されたビジネスモデルを持つ会社が調達します。資金は、新しい地域への展開、買収、新しい製品ライン、あるいはその後のエグジットの準備に充てられることが多くあります。主導するのは、一般にグロースエクイティファンド、レイトステージのベンチャーファーム、またはコーポレートベンチャーキャピタル部門で、上場株式も買うクロスオーバー投資家を引き込むラウンドもあります。

DやEなどのラウンドも存在し、この仕組みがCで止まる理由はありません。会社が上場や買収に進まず、非公開のまま資金調達を続けると、そこに到達します。通常の終着点は、新規株式公開か会社の売却です。これらの段階と会社の成熟度の関係については、初期段階とグロース段階の比較、およびスタートアップの成長段階をご覧ください。

シリーズA、B、Cの比較一覧

以下の表が示すのは一般的なパターンであり、規則ではありません。どのアルファベットにも、決まったラウンド規模やバリュエーションはなく、公表されている中央値は四半期ごとに変わるうえ、ごく少数の巨額案件に大きく偏っています。

各ラウンドが持分に与える影響

プライスドラウンドでは必ず新しい株式が売られるため、既存の保有者の持株比率は、その後小さくなります。これが株式の希薄化であり、資金を得る代償です。ラウンドでは、従業員向けオプションプールも拡大されることがよくあります。ラウンドでどれだけ希薄化するかは、価格がプレマネーとポストマネーのどちらのバリュエーションで決まるかによって変わります。各ラウンドの前にキャップテーブルをモデル化すれば、その後に創業者が保有する割合がわかります。

後のラウンドが前のラウンドより低い価格で決まった場合はダウンラウンドとなり、以前のシリーズに盛り込まれた保護条項が発動することがよくあります。シリーズAの条件は、その後も引き継がれることが多くあります。Cooley GOは、シリーズAの条件は「その後の資金調達ラウンドで変更するのが難しい場合がある」と警告しており、最初のプライスドラウンドは法務のレビューを慎重に行う価値があります。

重要なポイント

• Cooley GOによると、シリーズファイナンスは通常、シリーズシード、シリーズA、シリーズB、シリーズCなどと進みます。
• Cooley GOによると、各アルファベットは別個の優先株式のシリーズであり、通常は残余財産優先分配権と取締役の選任権を伴います。
• Cooley GOによると、シリーズAの資金は「立ち上げ」ではなく「拡大」に使われ、シリーズAの投資家は通常、ベンチャーキャピタルファンドです。
• 同じCooley GOのページによると、シリーズAの投資家は、およそ20〜40パーセントの持分を持つことが多くあります。
• ラウンドの規模とバリュエーションは、年、業種、会社によって大きく異なるため、ベンチマークを取る前に、NVCA-PitchBook Venture Monitorの最新版を確認してください。

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