Pembiayaan Siri A, B dan C Diterangkan
Turn this article into takeaways for your work.
Each assistant summarizes the article only for you and suggests best practices for your work.
Siri A, B dan C ialah pusingan pembiayaan ventura berhuruf di mana sesebuah startup menjual saham keutamaan pada harga sesaham yang dirundingkan. Huruf itu ialah konvensyen penamaan untuk urutan pusingan: A ialah pusingan berharga pertama selepas wang seed, B menyusulinya, C menyusuli itu, dan abjad terus bertambah selagi syarikat terus mengutip dana. Cooley GO, sumber startup milik sebuah firma guaman, menyatakannya begini: "Peringkat pembiayaan bersiri lazimnya termasuk Series Seed, Series A, Series B, Series C dan seterusnya."
Huruf itu sendiri tidak banyak menunjukkan saiz syarikat. Ia memberitahu urutan. Apa tujuan sesuatu pusingan, berapa besarnya dan siapa yang menulis cek bergantung pada syarikat, pasaran dan tahun. Artikel ini menerangkan corak lazim dalam amalan AS, dan peraturan di negara lain boleh berbeza.
Dari Mana Datangnya Huruf Itu
Setiap pusingan mencipta siri saham keutamaan yang baharu. Pelabur dalam pusingan berharga pertama membeli Saham Keutamaan Siri A, pelabur dalam pusingan seterusnya membeli Saham Keutamaan Siri B, dan seterusnya. Setiap siri ialah kelasnya sendiri dengan harga sesaham dan haknya sendiri, itulah sebabnya pusingan membawa huruf dan bukan sekadar tarikh.
Cooley GO menerangkan bahawa saham keutamaan "lazimnya membawa keutamaan pencairan, yang membolehkannya dibayar sebelum saham biasa (tetapi selepas hutang)," dan pemegangnya "sering mempunyai keupayaan untuk memilih seorang atau lebih ahli Lembaga Pengarah syarikat, dan memveto tindakan korporat penting tertentu." Itulah sebabnya Siri A merupakan peristiwa tadbir urus yang lebih besar daripada SAFE atau nota. Pelabur bukan sekadar membeli saham. Mereka mendapat tempat di meja dan perlindungan yang kekal bersama syarikat sepanjang setiap pusingan kemudian. Lihat keutamaan pencairan (liquidation preference) untuk cara tertib pembayaran berfungsi.
Sebelum huruf pertama, banyak syarikat mengutip pusingan seed, sering menggunakan nota boleh tukar atau SAFE. Instrumen itu bertukar menjadi saham Siri A apabila pusingan berharga pertama ditutup.
Siri A: Meluaskan Apa yang Sudah Berfungsi
Siri A lazimnya pusingan modal teroka institusi yang pertama. Cooley GO menyatakan wang itu digunakan untuk "meluaskan" berbanding "memulakan", dan pelabur Siri A "lazimnya dana modal teroka."
Apa yang lazimnya dibiayai:
- Mengambil pasukan jualan, pemasaran dan kejuruteraan sebenar yang pertama selain pengasas
- Menukar produk awal dan segelintir pelanggan kepada cara perolehan pelanggan yang boleh diulang
- Memanjangkan runway cukup lama untuk mencapai set pencapaian seterusnya
Apa yang dicari pelabur: bukti product-market fit, hasil atau penggunaan awal yang semakin berkembang, pasukan yang mampu melaksanakan, dan pasaran yang cukup besar untuk mewajarkan hasil bersaiz ventura. Paras tepatnya berubah mengikut pasaran, dan tiada ambang hasil sejagat.
Siapa yang mengetuai: dana modal teroka, yang merundingkan term sheet dan menetapkan harga. Pelabur utama lazimnya mengambil kerusi lembaga pengarah. Dana lain mengikut terma pelabur utama. Cooley GO menyatakan pelabur Siri A sering memperoleh kira-kira 20 hingga 40 peratus syarikat selepas pembiayaan. Pelabur seed sedia ada juga boleh menggunakan hak pro-rata untuk membeli sebahagian pusingan.
Siri B: Membina Jentera
Menjelang Siri B, soalannya berubah daripada "adakah ini berjaya?" kepada "sepantas dan secekap mana ia boleh diluaskan?" Syarikat lazimnya sudah melepasi pengesahan awal dan berbelanja untuk berkembang.
Apa yang lazimnya dibiayai: memperluas kapasiti jualan dan pemasaran, memasuki pasaran atau segmen pelanggan baharu, membangunkan produk dan memperdalam pasukan pengurusan (kewangan, sumber manusia, operasi).
Apa yang dicari pelabur: pertumbuhan yang boleh diulang dan bukan bergantung pada pengasas, unit economics yang sihat, pandangan jelas tentang bagaimana kadar pembakaran bertukar menjadi hasil, dan pelan yang mewajarkan penilaian lebih tinggi yang diminta daripada mereka.
Siapa yang mengetuai: sering dana ventura yang lebih besar, kadangkala disertai pelabur peringkat pertumbuhan, dan pelabur Siri A sedia ada lazimnya turut serta.
Siri C dan Seterusnya: Pusingan Pertumbuhan
Pusingan Siri C dan yang lebih lewat lazimnya dikutip oleh syarikat dengan model perniagaan yang terbukti. Wang itu sering digunakan untuk berkembang ke geografi baharu, pemerolehan, barisan produk baharu, atau bersiap untuk exit kemudian. Peneraju lazimnya dana ekuiti pertumbuhan, firma ventura peringkat lewat atau cabang corporate venture capital, dan sesetengah pusingan menarik pelabur crossover yang turut membeli saham awam.
Pusingan berlabel D, E dan seterusnya wujud, dan tiada apa dalam sistem ini yang berhenti pada C. Syarikat sampai ke sana apabila mereka terus mengutip modal swasta dan bukan menyenaraikan diri di bursa atau diambil alih. Titik akhir lazimnya ialah tawaran awam awal atau penjualan syarikat. Untuk perbandingan peringkat ini dengan kematangan syarikat, lihat early-stage vs growth-stage dan stages of a startup.
Siri A lwn B lwn C Sepintas Lalu
Jadual di bawah menerangkan corak lazim, bukan peraturan. Tiada saiz pusingan atau penilaian tetap bagi mana-mana huruf, dan median yang diterbitkan berubah setiap suku serta sangat condong oleh beberapa perjanjian yang sangat besar.
| Siri A | Siri B | Siri C dan seterusnya | |
|---|---|---|---|
| Soalan teras | Bolehkah ini diluaskan? | Bolehkah ia diluaskan dengan cekap? | Bolehkah ia mendominasi atau exit? |
| Kegunaan dana lazim | Go-to-market sebenar pertama dan pembinaan pasukan | Pengembangan, pasaran baharu, kedalaman pengurusan | Wilayah baharu, pemerolehan, pertumbuhan pra-IPO |
| Peneraju lazim | Dana ventura | Dana ventura atau pertumbuhan yang lebih besar | Ekuiti pertumbuhan, pelabur peringkat lewat atau crossover |
| Bukti yang ditimbang pelabur | Product-market fit, pertumbuhan awal | Pertumbuhan yang boleh diulang, unit economics | Skala, laluan ke keuntungan, kedudukan pasaran |
| Profil risiko | Tinggi | Sederhana hingga tinggi | Lebih rendah, tetapi dengan harga lebih tinggi |
| Pemegang sedia ada | Pelabur seed, pengasas | Pelabur Siri A menyertai semula | Pelabur terdahulu serta dana peringkat lewat baharu |
Apa yang Dilakukan Setiap Pusingan terhadap Pemilikan
Setiap pusingan berharga menjual saham baharu, jadi pemegang sedia ada memiliki peratusan yang lebih kecil selepasnya. Itulah pencairan pegangan ekuiti, dan ia harga bagi modal itu. Pusingan juga sering membesarkan kolam opsyen (option pool) pekerja. Berapa banyak sesuatu pusingan mencairkan pegangan bergantung pada sama ada harga ditetapkan berdasarkan penilaian pre-money atau post-money. Model cap table sebelum setiap pusingan menunjukkan apa yang akan dipegang pengasas selepasnya.
Jika pusingan kemudian ditetapkan harganya di bawah pusingan sebelumnya, ia ialah down round, dan terma perlindungan yang tertulis dalam siri terdahulu sering berkuat kuasa. Terma daripada Siri A kerap dibawa ke hadapan. Cooley GO memberi amaran bahawa terma Siri A "boleh terbukti sukar diubah dalam pusingan pembiayaan seterusnya", jadi pusingan berharga pertama wajar menjalani semakan undang-undang yang teliti.
Fakta Utama
- Pembiayaan bersiri lazimnya berjalan Series Seed, Series A, Series B, Series C dan seterusnya, menurut Cooley GO.
- Setiap huruf ialah siri saham keutamaan yang berasingan, yang lazimnya membawa keutamaan pencairan dan hak memilih ahli lembaga, menurut Cooley GO.
- Wang Siri A digunakan untuk "meluaskan" dan bukan "memulakan," dan pelabur Siri A lazimnya dana modal teroka, menurut Cooley GO.
- Pelabur Siri A sering memperoleh kira-kira 20 hingga 40 peratus pemilikan, menurut halaman Cooley GO yang sama.
- Saiz pusingan dan penilaian berbeza banyak mengikut tahun, sektor dan syarikat, jadi semak edisi terkini NVCA-PitchBook Venture Monitor sebelum membuat penanda aras.
Soalan Lazim tentang Pembiayaan Siri A, B dan C
Apakah sebenarnya maksud Siri A, B dan C?
Ia menamakan urutan pusingan ekuiti yang ditetapkan harganya. Setiap pusingan menjual siri saham keutamaan yang baharu, jadi Saham Keutamaan Siri A ialah saham pusingan berharga pertama, Saham Keutamaan Siri B ialah yang seterusnya, dan seterusnya. Huruf itu bukan ukuran saiz atau kualiti.
Apakah perbezaan antara Siri A dan pusingan seed?
Pusingan seed lazimnya pengutipan yang lebih awal dan lebih kecil, sering dilakukan menggunakan SAFE atau nota boleh tukar daripada pelabur malaikat dan dana kecil. Siri A lazimnya pusingan institusi pertama yang diketuai dana ventura, ditetapkan harganya sebagai penjualan saham keutamaan, dan bertujuan meluaskan apa yang sudah berfungsi.
Siapakah yang mengetuai setiap pusingan?
Siri A lazimnya diketuai dana ventura. Siri B sering membawa masuk dana ventura atau pertumbuhan yang lebih besar. Siri C dan pusingan lebih lewat lazimnya diketuai ekuiti pertumbuhan, pelabur peringkat lewat atau crossover. Ini corak, bukan peraturan.
Adakah wujud Siri D, E atau F?
Ya. Huruf itu berterusan selagi syarikat terus mengutip pusingan berharga. Syarikat yang kekal swasta selama bertahun-tahun boleh mencapai huruf yang lebih lewat sebelum IPO atau pengambilalihan.
Berapa banyak yang dikutip pusingan Siri A, B dan C?
Ia berbeza mengikut tahun, sektor dan syarikat, dan median yang diterbitkan beralih setiap suku serta ditarik ke atas oleh beberapa perjanjian yang sangat besar. Untuk angka semasa, semak NVCA-PitchBook Venture Monitor terbaharu dan bandingkan dengan syarikat seperti anda.
Adakah setiap startup perlu mengutip semua pusingan ini?
Tidak. Banyak syarikat tidak pernah mengutip Siri A, dan sesetengahnya mengutip modal luar yang sangat sedikit. Laluan ventura sesuai untuk perniagaan yang boleh berkembang cukup pantas untuk memberi pulangan besar kepada pelabur. Lihat bootstrapped vs venture-backed startups untuk pertukaran yang terlibat.
Bacaan Berkaitan
