Bahasa Indonesia
Apa Itu Burn Multiple?
Turn this article into takeaways for your work.
Each assistant summarizes the article only for you and suggests best practices for your work.
Burn multiple adalah metrik efisiensi modal untuk startup. Metrik ini membagi net burn dengan net new annual recurring revenue (ARR) pada periode yang sama, dan menjawab satu pertanyaan: berapa dolar yang dikeluarkan perusahaan untuk menambah satu dolar pendapatan berulang? Angka yang lebih rendah berarti pertumbuhan lebih murah. Angka yang lebih tinggi berarti perusahaan membayar mahal untuk setiap unit pertumbuhan.
Metrik ini cukup sederhana untuk dihitung di atas secarik kertas, dan itu menjadi alasan besar mengapa pendiri dan investor memakainya. Metrik ini juga menggabungkan beberapa masalah dalam satu angka: efisiensi penjualan yang lemah, biaya pokok yang besar, churn, dan pemborosan semuanya mendorong angkanya naik.
Asal Istilah Ini
Nama ini berasal dari David Sacks, salah satu pendiri Craft Ventures. Ia memperkenalkannya dalam tulisan April 2020 berjudul The Burn Multiple, yang ditulis ketika krisis ekonomi semakin dalam dan efisiensi modal menjadi isu yang lebih mendesak bagi startup. Dalam tulisan itu ia menguraikan dua ukuran yang sudah ada: Hype Ratio (modal yang dihimpun atau dibakar, dibagi ARR) dan Efficiency Score dari Bessemer (net new ARR dibagi net burn). Ia mengatakan Bessemer sudah berada di jalur yang benar, tetapi ia lebih suka membalik pembilang dan penyebutnya. Versinya menempatkan fokus pada burn, yang diukur sebagai kelipatan dari pertumbuhan pendapatan.
Jadi burn multiple adalah kebalikan dari efficiency score Bessemer. Penting untuk mengetahui keduanya, karena Anda akan melihat pendiri dan investor memakai salah satu kerangka tersebut.
Rumusnya
Burn multiple = Net burn / Net new ARR
- Net burn adalah kas yang hilang perusahaan dalam periode tersebut: kas keluar dikurangi kas masuk. Jika Anda belum yakin apa bedanya dengan gross burn, lihat burn rate.
- Net new ARR adalah perubahan annual recurring revenue selama periode tersebut: pelanggan baru ditambah ekspansi, dikurangi churn dan kontraksi. Untuk latar belakang tentang definisi ARR dan MRR, lihat artikel tersebut.
Kedua angka harus mencakup rentang waktu yang sama. Burn satu kuartal dipasangkan dengan net new ARR kuartal yang sama.
Contoh perhitungan (angka ilustratif)
Ambil startup hipotetis dengan angka bulat. Dalam satu kuartal, startup ini membakar $2 juta dan ARR-nya tumbuh dari $4 juta menjadi $5 juta, sehingga net new ARR adalah $1 juta.
Burn multiple = $2M / $1M = 2x
Perusahaan menghabiskan dua dolar untuk setiap dolar ARR baru. Sekarang ubah satu input. Jika perusahaan yang sama membakar $5 juta untuk menambah $1 juta yang sama, multiple-nya menjadi 5x. Pertumbuhan sama, efisiensi jauh lebih buruk. Sacks memakai pasangan contoh yang sama dalam tulisannya: burn $2M untuk $1M ARR baru adalah multiple 2x yang ia sebut wajar untuk startup tahap awal, sedangkan burn $5M untuk $1M adalah 5x yang buruk sekali. Angka di sini bersifat ilustratif, bukan hasil perusahaan nyata.
Cara Membaca Angkanya
Sacks menerbitkan tabel aturan praktis dalam tulisan aslinya, yang ditujukan untuk startup tahap venture. Ini adalah rentang versinya, bukan standar industri, dan ia menyebutnya sebagai aturan praktis.
| Burn multiple (Sacks) | Label darinya |
|---|---|
| Di bawah 1x | Luar biasa |
| 1x hingga 1,5x | Sangat baik |
| 1,5x hingga 2x | Baik |
| 2x hingga 3x | Mencurigakan |
| Di atas 3x | Buruk |
Dua hal membuat tabel ini lebih berguna.
Tahap perusahaan berpengaruh. Sacks menulis bahwa burn multiple seharusnya membaik seiring startup menjadi matang. Contohnya: perusahaan tahap seed mungkin berada di sekitar 3 karena baru mulai berjualan, turun ke sekitar 2 setelah Series A, dan menghadapi ekspektasi yang lebih tinggi setelah Series B. Pada akhirnya, perusahaan hanya bisa menjadi profitabel jika burn mencapai nol, yang berarti multiple-nya seharusnya menuju nol seiring waktu.
Angka ini terbaca sebagai sinyal product-market fit. Sacks berpendapat bahwa startup yang menghasilkan ARR $1M dengan burn $2M tampak seperti pasar yang menarik produk keluar dari perusahaan, sedangkan yang membutuhkan burn $5M tampak seperti perusahaan yang mendorong produk ke pasar. Investor dapat menarik kesimpulan tentang product-market fit berdasarkan hal itu. Ia juga mengatakan bahwa kebutuhan akan investasi luar biasa, yang ia definisikan sebagai burn 3x atau lebih, untuk menghasilkan pertumbuhan menandakan ada yang tidak beres.
Mengapa Metrik Ini Menangkap Begitu Banyak Masalah
Sacks menyebutnya metrik serba guna, karena setiap masalah serius pada akhirnya muncul sebagai burn yang lebih tinggi, net new ARR yang lebih rendah, atau keduanya. Contohnya mencakup masalah gross margin (biaya penyampaian yang besar menaikkan burn seiring perusahaan berskala), masalah efisiensi penjualan (biaya akuisisi pelanggan yang naik), masalah churn (churn mengurangi net new ARR), dan masalah pertumbuhan yang macet (pengeluaran untuk diskon dan promosi sebagai kompensasi).
Itu kekuatan sekaligus kelemahan. Angka ini memberi tahu bahwa ada yang salah, tetapi tidak apa yang salah. Untuk menemukan penyebabnya, Anda perlu menguraikannya menjadi CAC payback, gross margin, churn, dan net revenue retention.
Burn Multiple vs Metrik Terkait
| Metrik | Yang diukur | Perbedaannya |
|---|---|---|
| Burn rate | Kas yang hilang per bulan | Jumlah absolut tanpa kaitan dengan pertumbuhan. Burn $500K bisa sangat baik atau sangat buruk tergantung pertumbuhan |
| Runway | Jumlah bulan kas tersisa | Menunjukkan berapa lama Anda bisa bertahan, bukan apakah pengeluaran produktif |
| Burn multiple | Burn per dolar ARR baru | Mengaitkan pengeluaran dengan pertumbuhan |
| SaaS magic number | Pertumbuhan pendapatan relatif terhadap pengeluaran sales dan marketing | Hanya melihat pengeluaran go-to-market, bukan total burn |
| Rule of 40 | Tingkat pertumbuhan ditambah margin laba | Gabungan berbasis persentase, biasanya untuk perusahaan yang lebih besar |
Runway dan burn rate berkaitan dengan kelangsungan hidup. Burn multiple berkaitan dengan apakah uang itu benar-benar membeli pertumbuhan. Satu hal yang ditekankan Sacks adalah bahwa multiple ini menyesuaikan diri dengan periode terbaru. Dalam kata-katanya, metrik ini tidak peduli pada sunk cost. Pendiri bisa memperbaikinya dengan memangkas biaya, sedangkan Hype Ratio, yang didasarkan pada total modal yang dihimpun, tidak bisa diperbaiki dengan cara itu.
Keterbatasan
Burn multiple adalah aturan praktis, bukan vonis. Waspadai hal-hal berikut.
- Definisi ARR. Perusahaan menghitung ARR dengan cara berbeda. Apakah Anda memasukkan pendapatan berbasis penggunaan, layanan sekali bayar, kontrak multi-tahun, atau kontrak yang sudah ditandatangani tetapi belum berjalan akan mengubah penyebut, sehingga mengubah hasilnya. Bandingkan hal yang setara.
- Noise di tahap awal. Jika perusahaan belum memiliki pendapatan, net new ARR adalah nol dan rasionya tidak bisa dihitung. Sacks sendiri mengatakan demikian, dan mencatat bahwa multiple yang "buruk" paling bisa diterima pada tahun-tahun paling awal saat produk masih dibangun. Dengan ARR yang sangat kecil, satu kesepakatan saja menggeser angkanya sangat besar.
- Pilihan periode dan penghalusan. Satu kuartal bisa menyesatkan jika kontrak besar ditutup terlambat atau gelombang perekrutan datang lebih awal. Banyak tim melihat periode trailing atau membandingkan beberapa kuartal sebelum menarik kesimpulan. Sacks sendiri menggambarkannya sebagai cara menilai burn pada bulan, kuartal, atau tahun tertentu, jadi jendela waktu adalah pilihan yang harus Anda tentukan secara sadar.
- Bisnis non-SaaS. Metrik ini mengasumsikan pendapatan berulang. Marketplace, perusahaan hardware, firma jasa, dan bisnis konsumen tidak memiliki ARR dalam pengertian yang sama, sehingga rumusnya tidak berlaku atau membutuhkan adaptasi yang harus Anda nyatakan secara terbuka.
Kesalahan Umum
- Memakai gross burn alih-alih net burn. Rumusnya meminta net burn, setelah pendapatan yang terkumpul.
- Mencampur jendela waktu. Membagi burn kuartalan dengan perubahan ARR tahunan menghasilkan angka yang tidak bisa dibandingkan dengan apa pun.
- Menghitung gross new ARR. Penyebutnya adalah angka bersih setelah churn dan kontraksi. Mengabaikan churn membuat hasilnya tampak lebih bagus.
- Mengoptimalkan rasio dengan mengorbankan pertumbuhan. Memangkas segalanya bisa memperbaiki multiple sambil merusak bisnis. Sacks memang mencatat bahwa mengorbankan sebagian pendapatan mungkin layak jika itu membawa burn ke level yang lebih sehat, tetapi itu penilaian, bukan aturan.
Fakta Utama
- Burn multiple adalah net burn dibagi net new ARR, rumus yang diperkenalkan David Sacks dalam tulisan April 2020 (Sacks, The Burn Multiple).
- Ini adalah kebalikan dari Efficiency Score Bessemer (net new ARR dibagi net burn), yang diuraikan Sacks dalam tulisan yang sama (Sacks).
- Aturan praktis Sacks untuk startup tahap venture: di bawah 1x luar biasa, 1x hingga 1,5x sangat baik, 1,5x hingga 2x baik, 2x hingga 3x mencurigakan, dan di atas 3x buruk (Sacks).
- Dalam contohnya, burn kuartalan $2M yang menambah ARR $1M adalah multiple 2x, dan burn $5M untuk ARR yang sama adalah 5x (Sacks).
- Ia mengatakan multiple ini seharusnya membaik seiring startup matang dan mendekati nol saat perusahaan mendekati profitabilitas (Sacks).
- Perusahaan yang belum memiliki pendapatan tidak dapat menghitungnya, karena net new ARR adalah nol (Sacks).
Pertanyaan yang Sering Diajukan tentang Burn Multiple
Berapa burn multiple yang dianggap baik?
Menurut aturan praktis yang diterbitkan David Sacks untuk startup tahap venture, di bawah 1x luar biasa, 1x hingga 1,5x sangat baik, 1,5x hingga 2x baik, 2x hingga 3x mencurigakan, dan di atas 3x buruk. Itu adalah rentang versinya, bukan standar universal, dan ia mengharapkan angkanya membaik seiring perusahaan matang.
Bagaimana cara menghitung burn multiple?
Bagi net burn dengan net new ARR pada periode yang sama. Jika perusahaan membakar $2 juta dalam satu kuartal dan menambah net new ARR sebesar $1 juta, burn multiple-nya adalah 2x. Gunakan net burn, dan net new ARR setelah churn dan kontraksi.
Apa perbedaan antara burn rate dan burn multiple?
Burn rate adalah jumlah kas yang hilang perusahaan per periode. Burn multiple membandingkan kerugian itu dengan pendapatan berulang baru yang berhasil dibeli. Dua perusahaan bisa membakar jumlah yang sama sementara salah satunya jauh lebih efisien dalam mengubah kas itu menjadi ARR.
Apakah burn multiple sama dengan efficiency score?
Keduanya memakai input yang sama, hanya dibalik. Efficiency Score Bessemer adalah net new ARR dibagi net burn, jadi semakin tinggi semakin baik. Burn multiple Sacks adalah net burn dibagi net new ARR, jadi semakin rendah semakin baik. Sacks mengatakan ia lebih suka versi terbalik karena menempatkan fokus pada burn.
Apakah burn multiple berlaku untuk perusahaan non-SaaS?
Tidak secara langsung. Rumusnya membutuhkan pendapatan berulang untuk mendefinisikan net new ARR. Marketplace, hardware, dan bisnis jasa bisa mengadaptasinya, tetapi mereka harus menjelaskan bagaimana penyebutnya didefinisikan dan menghindari membandingkan hasilnya dengan rentang SaaS.
Bacaan Terkait
