Kepelbagaian dalam Kumpulan Perniagaan Keluarga

Oleh Brian Tr · Dikemas kini 4 Oktober 2026

Kepelbagaian dalam perniagaan keluarga bermaksud kekayaan dan kawalan keluarga menjangkau lebih daripada satu bidang perniagaan. Kadangkala itu hanya sebuah syarikat yang menambah barisan produk. Selalunya ia lebih besar: sekumpulan syarikat yang berasingan dari sudut undang-undang, dalam industri yang berbeza, disatukan oleh satu keluarga. Bentuk itu muncul di seluruh Asia, Amerika Latin dan Eropah, dan ia berfungsi berbeza daripada konglomerat pelbagai yang diberi amaran oleh buku teks.

Artikel ini membincangkan maksud kepelbagaian bagi firma keluarga, perbezaan antara kepelbagaian berkaitan dan tidak berkaitan, sebab keluarga melakukannya, dan apa kata penyelidikan tentang sama ada ia berbaloi. Ia terletak dalam bahagian strategi pertumbuhan di perpustakaan ini, yang hubnya ialah strategi pertumbuhan perniagaan keluarga. Jika anda mahukan versi umum (bukan keluarga) bagi idea ini, mulakan dengan strategi kepelbagaian.

Maksud Kepelbagaian bagi Firma Keluarga

Dalam syarikat awam yang pemegang sahamnya tersebar, kepelbagaian kebanyakannya soal strategi korporat: perniagaan apakah yang patut kita ceburi? Dalam firma keluarga, ia juga soal keluarga. Orang yang membuat keputusan memiliki sebahagian besar perniagaan, ramai saudara mereka bekerja di dalamnya, dan sebahagian besar nilai bersih keluarga terletak di satu tempat.

Itu mengubah logiknya. Sebuah keluarga boleh membuat kepelbagaian atas sebab yang tidak diperlukan oleh pengurus profesional: memberi adik-beradik generasi kedua sebuah perniagaan untuk diterajui, melindungi kekayaan daripada kemelesetan satu industri, atau mengekalkan nama keluarga pada warisan yang dibanggakan. Itu bukan motif yang sama dengan memaksimumkan pulangan pemegang saham, dan itulah sebabnya penyelidikan tentang kepelbagaian firma keluarga tidak selalu sepadan dengan penyelidikan tentang konglomerat awam.

Dua struktur wajar dibezakan:

• Kepelbagaian dalam satu syarikat. Sebuah syarikat operasi memasuki produk, pasaran atau industri baharu dan mengekalkannya di bawah satu pasukan pengurusan.
• Kumpulan perniagaan. Beberapa syarikat yang bebas dari sudut undang-undang, selalunya dalam industri yang tidak berkaitan, dihubungkan oleh pemilikan dan kawalan keluarga yang sama. Khanna dan Yafeh menghuraikan kumpulan perniagaan pelbagai sebagai "firma yang bebas dari sudut undang-undang dan beroperasi dalam pelbagai pasaran" dan menyatakan bahawa ia terdapat di mana-mana dalam pasaran baru muncul dan wujud juga dalam sesetengah ekonomi maju (Business Groups in Emerging Markets: Paragons or Parasites?).

Ramai keluarga akhirnya memiliki kedua-duanya: sebuah syarikat operasi teras serta portfolio pegangan lain. Artikel syarikat induk keluarga membincangkan wahana undang-undang yang lazimnya mengikat semuanya.

Fakta Utama

• Firma keluarga membuat kepelbagaian kurang daripada firma bukan keluarga, sama ada di dalam negara mahupun antarabangsa, dalam sampel 360 firma (160 dikawal keluarga, 200 bukan keluarga) (Gomez-Mejia, Makri dan Larraza Kintana, 2010, Journal of Management Studies).
• Apabila firma keluarga membuat kepelbagaian, mereka lebih memilih langkah dalam negara berbanding antarabangsa, dan mengutamakan wilayah yang "dekat dari segi budaya" apabila ke luar negara (sumber yang sama).
• Firma keluarga menjadi lebih sanggup membuat kepelbagaian apabila risiko perniagaan meningkat (sumber yang sama).
• Di India, prestasi ahli gabungan kumpulan mula-mula menurun dan kemudian meningkat dengan kepelbagaian kumpulan, dan ahli gabungan kumpulan yang paling pelbagai mengatasi prestasi firma yang tidak bergabung (Khanna dan Palepu, 2000, Journal of Finance).
• Khanna dan Palepu berhujah pada 1997 bahawa kumpulan perniagaan pelbagai yang besar kekal sebagai bentuk perusahaan yang dominan di kebanyakan pasaran baru muncul (Harvard Business Review, Julai-Ogos 1997).
• Dalam kajian 54 tahun terhadap 1,237 kilang minyak zaitun di Sepanyol, didapati firma keluarga sanggup menerima risiko yang ketara terhadap prestasi demi melindungi kekayaan sosioemosi mereka (Gomez-Mejia et al., 2007, Administrative Science Quarterly).

Kepelbagaian Berkaitan lwn Tidak Berkaitan

Pembahagian piawai dalam strategi ialah antara kepelbagaian berkaitan dan tidak berkaitan. Kepelbagaian berkaitan bergerak ke dalam perniagaan yang berkongsi pelanggan, teknologi, jenama atau kepakaran dengan teras. Kepelbagaian tidak berkaitan (kadangkala dipanggil kepelbagaian konglomerat) bergerak ke dalam perniagaan yang hanya sedikit bertindih dari segi operasi. Matriks Ansoff membingkai pilihan yang sama sebagai produk baharu, pasaran baharu, atau kedua-duanya serentak.

Firma keluarga cenderung melakukan kedua-duanya, selalunya secara berurutan. Pengasas mengembangkan teras melalui langkah berkaitan, kemudian generasi kedua atau ketiga, yang kaya tunai dan kekurangan ruang dalam industri asal, membeli pegangan dalam perniagaan tidak berkaitan. Peralihan daripada berkaitan kepada tidak berkaitan ini bukan rancangan sebaliknya satu corak: semakin banyak modal yang dijana teras, semakin keluarga memerlukan tempat untuk melaburkannya.

Mengapa Keluarga Membuat Kepelbagaian

Sebabnya terbahagi kepada tiga kumpulan: kewangan, institusi dan emosi.

Mengurangkan risiko yang tertumpu

Firma keluarga biasanya aset terbesar yang dimiliki keluarga. Pemegang saham dalam syarikat awam boleh menyebarkan simpanan mereka merentas ratusan saham. Keluarga yang memiliki 70% sebuah pengilang tidak boleh berbuat demikian. Kepelbagaian dalam kumpulan ialah cara membina portfolio dari dalam.

Kertas Journal of Management Studies di atas mendapati bahawa firma keluarga lebih sanggup membuat kepelbagaian apabila risiko perniagaan meningkat (Gomez-Mejia, Makri dan Larraza Kintana). Itu selaras dengan gerak hati: keluarga yang menghadapi industri teras yang tidak menentu akan mencari kaki kedua untuk bertumpu.

Mengisi kekosongan institusi

Hujah yang paling berpengaruh datang daripada Tarun Khanna dan Krishna Palepu. Dalam artikel HBR 1997 mereka, mereka mencabar ortodoksi Barat tentang strategi tertumpu, dengan berhujah bahawa kumpulan perniagaan pelbagai yang besar kekal sebagai bentuk perusahaan yang dominan di kebanyakan pasaran baru muncul (HBR, 1997). Penjelasan lazim tentang sebab kumpulan berkembang pesat di sana berkaitan institusi. Apabila pasaran modal, pasaran buruh dan sistem maklumat berfungsi dengan lemah, sesebuah kumpulan pada dasarnya boleh membekalkan secara dalaman apa yang pasaran tidak sediakan, seperti memindahkan modal antara syarikat ahli atau berkongsi nama yang dipercayai. Itulah logik umum hujah kekosongan institusi, bukan dapatan daripada artikel 1997 itu sendiri.

Kajian Journal of Finance 2000 mereka tentang kumpulan India menguji idea itu. Mereka bermula dengan andaian bahawa pasaran baru muncul seperti India mempunyai institusi yang berfungsi dengan lemah, dan kumpulan di sana boleh membantu firma ahli sekali gus memusnahkan nilai. Apa yang mereka temui ialah satu lengkung, bukan keputusan muktamad: ukuran prestasi perakaunan dan pasaran saham pada mulanya menurun dengan kepelbagaian kumpulan, kemudian meningkat selepas kepelbagaian melepasi tahap tertentu, dan ahli gabungan kumpulan yang paling pelbagai mengatasi prestasi firma yang tidak bergabung (Khanna dan Palepu, 2000). Itu hasil yang luar biasa, kerana ia bercanggah dengan apa yang ditemui penyelidik bagi barisan perniagaan konglomerat AS.

Pengajaran praktikalnya bukan bahawa kepelbagaian sentiasa berkesan di pasaran baru muncul. Jawapannya bergantung pada apa yang dibekalkan oleh institusi sekeliling. Kelebihan sesebuah kumpulan paling besar di tempat pasaran luarnya paling lemah, dan cenderung mengecil apabila pasaran itu matang.

Melindungi kekayaan sosioemosi

Firma keluarga sering menimbang matlamat bukan kewangan: kawalan, identiti, reputasi, dan mengekalkan perniagaan dalam keluarga. Gomez-Mejia dan rakan sekerja menyebutnya kekayaan sosioemosi. Dalam kajian kilang minyak zaitun Sepanyol mereka, firma keluarga menerima risiko yang ketara terhadap prestasi untuk mengelak kehilangannya, sambil mengelak keputusan perniagaan yang akan menambah risiko itu. Para penulis menyimpulkan firma keluarga "boleh bersedia mengambil risiko dan menghindari risiko pada masa yang sama" (Gomez-Mejia et al., 2007).

Itu membantu menerangkan hasil yang sebaliknya kelihatan ganjil. Jika kepelbagaian ialah cara piawai untuk mengurangkan risiko, mengapa firma keluarga melakukannya kurang?

Apa Kata Penyelidikan tentang Prestasi

Dua set bukti menarik ke arah yang berbeza, dan kedua-duanya wajar diingat.

Firma keluarga membuat kepelbagaian kurang. Dalam kertas Journal of Management Studies 2010, para penulis mendapati bahawa secara purata firma keluarga membuat kepelbagaian kurang daripada firma bukan keluarga, sama ada di dalam negara mahupun antarabangsa. Apabila mereka melakukannya, mereka cenderung memilih kepelbagaian dalam negara berbanding antarabangsa, dan bagi yang ke luar negara, wilayah yang dekat dari segi budaya (Gomez-Mejia, Makri dan Larraza Kintana, 2010). Sampelnya meliputi 360 firma, 160 daripadanya dikawal keluarga. Bacaan yang munasabah, selaras dengan hujah kekayaan sosioemosi, ialah kepelbagaian boleh mencairkan kawalan keluarga atau memerlukan modal dan pengurus luar, yang dielakkan oleh keluarga. Bacaan itu ialah tafsiran terhadap corak tersebut, bukan sesuatu yang dinyatakan oleh abstrak.

Kumpulan boleh memberi pulangan, bergantung pada konteks. Bukti India di atas menunjukkan gabungan dengan kumpulan boleh mencipta nilai di tempat institusi lemah. Tinjauan Khanna dan Yafeh terhadap kajian kumpulan menambah satu peringatan: ia menyatakan bahawa kajian itu hampir sepenuhnya menumpukan pada kumpulan sebagai entiti pelbagai dan pada konflik antara pemegang saham pengawal dengan pemegang saham minoriti, dan mengabaikan sudut pandangan lain, termasuk melihat kumpulan sebagai struktur berasaskan keluarga (Khanna dan Yafeh, 2005). Dengan kata lain, perdebatan sama ada kumpulan itu "contoh unggul atau parasit" belum selesai, dan jawapan yang tepat berbeza mengikut negara, tempoh dan kumpulan.

Jika digabungkan:

Jangan meluaskan kajian ini melebihi apa yang diukurnya. Satu ialah kajian Sepanyol, satu ialah sampel 360 firma, satu ialah kajian India, dan tiada satu pun memberitahu anda bahawa kepelbagaian akan meningkatkan pulangan keluarga anda sendiri.

Kepelbagaian Portfolio lwn Kepelbagaian Operasi

Satu perbezaan yang mudah terlepas pandang: memiliki set perniagaan yang pelbagai tidak sama dengan menjalankannya sebagai satu syarikat pelbagai.

• Kepelbagaian operasi bermaksud satu pasukan pengurusan menjalankan beberapa barisan perniagaan dan berkongsi sumber antaranya. Kejayaan bergantung pada keupayaan pengurusan, dan meregangkan pasukan merentas industri yang tidak berkaitan ialah tempat ia sering gagal.
• Kepelbagaian portfolio bermaksud keluarga memiliki syarikat berasingan, masing-masing dengan pengurusan dan lembaga sendiri, dan bertindak sebagai pemilik atau pelabur yang aktif. Tugas keluarga ialah peruntukan modal, tadbir urus dan memilih pemimpin, bukan operasi harian.

Pendekatan portfolio lebih sesuai untuk kepelbagaian tidak berkaitan, kerana ia tidak meminta satu pasukan menjadi pakar dalam segala-galanya. Ia juga menggerakkan keluarga ke arah peranan pelabur, dan di sinilah family office berperanan: struktur khusus untuk menguruskan kekayaan dan pegangan keluarga merentas portfolio.

Struktur Pegangan

Kebanyakan kumpulan keluarga menggunakan syarikat induk di puncak, dimiliki keluarga, dengan syarikat operasi di bawahnya. Struktur ini menjalankan beberapa tugas praktikal: ia mengasingkan risiko undang-undang bagi setiap perniagaan, memberi keluarga satu tempat untuk memutuskan modal dan tadbir urus, dan memudahkan pemindahan pemilikan antara generasi kerana keluarga memegang saham dalam satu entiti dan bukannya banyak entiti.

Struktur pegangan juga memaksa pilihan yang sebaliknya boleh ditangguhkan oleh keluarga:

1. Perniagaan manakah yang teras dan manakah pelaburan kewangan? Perniagaan teras mendapat perhatian pengurusan. Pelaburan mendapat pemantauan.
2. Siapa yang duduk dalam lembaga syarikat operasi? Gabungan pengarah keluarga, bukan keluarga dan bebas menjejaskan sejauh mana setiap perniagaan ditadbir dengan baik.
3. Bagaimana tunai bergerak? Sama ada keuntungan kekal dalam setiap syarikat, dihantar ke syarikat induk, atau membiayai usaha seterusnya ialah keputusan tadbir urus, bukan keputusan perakaunan.
4. Apakah peraturan keluar? Kumpulan yang tidak pernah menjual apa-apa akan mengumpul perniagaan yang tiada sesiapa mahu jalankan.

Ketahanan dan Persoalan Kepelbagaian

Kepelbagaian sering dibingkai sebagai alat kelangsungan hidup, kerana keluarga dengan beberapa perniagaan boleh bertahan jika satu gagal. Itu hujah yang munasabah, dan ia berkait dengan persoalan yang lebih luas tentang mengapa sesetengah perusahaan keluarga bertahan merentas generasi, yang dibincangkan dalam ketahanan perniagaan keluarga. Tetapi bukti di atas tidak menunjukkan bahawa lebih banyak kepelbagaian bermakna hayat lebih panjang. Kumpulan yang berkembang dengan mengumpul perniagaan tidak berkaitan boleh menjadi lebih sukar ditadbir dan lebih sukar diwariskan. Soalan yang lebih baik bagi kebanyakan keluarga bukan "patutkah kita membuat kepelbagaian?" tetapi "untuk apa kita membuat kepelbagaian, dan siapa yang akan menjalankannya?"

Untuk pandangan strategi korporat tentang pilihan yang sama, lihat corporate strategy. Untuk dua laluan pertumbuhan yang sering bersama kepelbagaian dalam firma keluarga, lihat pengantarabangsaan dan inovasi.