Estilo de Liderança de Masayoshi Son: Apostas de Convicção no SoftBank

Fatos Principais: Masayoshi Son (nascido em 11 de agosto de 1957, em Tosu, província de Saga, Japão) fundou o SoftBank em 1981 como distribuidor de software, depois de se formar na UC Berkeley em 1980, e desde então o dirige como fundador, chairman e CEO. Em 2000, ele colocou cerca de US$ 20 milhões em uma startup chinesa pouco conhecida, a Alibaba, participação que a Wikipédia registra como avaliada em US$ 132 bilhões em 2018, antes de o SoftBank começar a reduzi-la. No mesmo ano, o estouro da bolha pontocom apagou cerca de US$ 58,6 bilhões do patrimônio líquido do próprio Son, um recorde mundial do Guinness para a maior perda de riqueza pessoal em um único ano, que durou até que o declínio de Elon Musk em 2022 o superasse. Son lançou o SoftBank Vision Fund de US$ 100 bilhões em 2017, levou-o a um recorde de prejuízo de 4,3 trilhões de ienes (US$ 32 bilhões) no ano fiscal encerrado em março de 2023 e baixou a zero o investimento de cerca de US$ 14,3 bilhões do SoftBank na WeWork após a falência da WeWork em novembro de 2023. A Arm Holdings, a projetista de chips da qual o SoftBank ainda detém a maioria, abriu capital na Nasdaq em 14 de setembro de 2023, em um IPO de US$ 5,23 bilhões que a avaliou em US$ 54,5 bilhões. Em 21 de janeiro de 2025, Son esteve em um evento na Casa Branca com o presidente Trump, o CEO da OpenAI, Sam Altman, e o chairman da Oracle, Larry Ellison, para anunciar o Project Stargate, um empreendimento que mira até US$ 500 bilhões em investimentos em data centers de IA até 2029; o SoftBank aportou US$ 19 bilhões do capital inicial e Son preside o empreendimento. O SoftBank também comprometeu US$ 40,0 bilhões com a OpenAI em 31 de março de 2025, financiados em duas parcelas por meio do SoftBank Vision Fund 2 (US$ 7,5 bilhões em abril de 2025 e US$ 22,5 bilhões em 26 de dezembro de 2025) mais US$ 11,0 bilhões de coinvestidores, totalizando US$ 41,0 bilhões aportados e cerca de 11% de participação na OpenAI, financiados em parte pela venda de toda a participação do SoftBank na Nvidia por US$ 5,83 bilhões e por US$ 9,17 bilhões em ações da T-Mobile em 2025.

A Doutrina da Aposta de Convicção

Son não busca segurança por meio da diversificação. Ele escolhe um pequeno número de ideias que acredita que vão definir as próximas décadas, coloca por trás de cada uma uma quantidade de capital que aterrorizaria a maioria dos conselhos e se mantém firme em quedas que fariam a maioria dos CEOs ser demitida. A doutrina tem nome dentro do SoftBank: a Visão de 300 Anos, o plano declarado de Son para que o SoftBank continue fazendo essas apostas por três séculos, tratando os próximos trinta anos como mero lance de abertura. É o mesmo instinto que colocou US$ 20 milhões na Alibaba quando ninguém fora de Hangzhou tinha ouvido falar dela, e o mesmo instinto que agora coloca dezenas de bilhões na OpenAI. Se isso é um método repetível ou uma história de sobrevivência, uma aposta em cem pagando pelas outras noventa e nove, é a pergunta a que este perfil volta o tempo todo.

Son nasceu em 1957 em Tosu, na ilha de Kyushu, no sul do Japão, em uma família coreana Zainichi. Ele já disse que sofreu discriminação por sua herança coreana na infância e, aos dezesseis anos, partiu para a Califórnia, matriculando-se por fim na UC Berkeley, onde estudou economia e ciência da computação. Aos 19 anos, ainda estudante de graduação, projetou um dispositivo tradutor multilíngue com a ajuda de seus professores, patenteou-o e o vendeu à Sharp Corporation por quase US$ 1 milhão, uma prova precoce de que conseguia transformar convicção em capital antes mesmo de ter construído uma empresa. Formou-se em 1980 e voltou ao Japão no ano seguinte para fundar o SoftBank em Fukuoka, inicialmente distribuidor de software em pacote para varejistas japoneses.

Ao longo da década de 1990, Son transformou o SoftBank em uma holding de publicações e internet, comprando feiras de negócios, revistas e participações em primeiras propriedades da web, incluindo um investimento inicial no Yahoo. Em 1999, no auge da bolha pontocom, seu patrimônio no papel o tornou brevemente a pessoa mais rica do mundo por alguns dias, antes que o estouro de 2000 apagasse a maior parte dele em meses. As próprias ações do SoftBank caíram mais de 90% em relação ao pico. Son já disse que a perda lhe ensinou a dimensionar suas apostas de convicção em relação à própria sobrevivência, e não ao humor do mercado.

Foi nesse mesmo ano de colapso que Son tomou a decisão que este perfil não pode evitar. Em janeiro de 2000, ele se sentou com um jovem ex-professor de inglês que virara empreendedor, chamado Jack Ma, e, após uma reunião que o próprio Son descreve como tendo durado cerca de seis minutos, decidiu colocar cerca de US$ 20 milhões em uma empresa chamada Alibaba que, segundo o próprio Son, não tinha plano de negócios nem receita. Ele diz que apostou no "olhar dele", e não em uma planilha, um instinto que prioriza o fundador e que aparece repetidamente na forma como ele avalia apostas. Essa participação atingiu um valor máximo no papel de mais de US$ 200 bilhões em 2020, mas o SoftBank desde então vendeu a maior parte da posição em vez de mantê-la até a avaliação atual, de modo que o valor que Son e o SoftBank de fato realizaram é menor do que a cifra de pico que a maioria dos relatos cita.

Duas décadas depois, o mesmo instinto financia um tipo diferente de aposta: não uma única startup, mas a infraestrutura física sob toda a indústria de IA. Son agora preside o Project Stargate, figura na tabela de capitalização da OpenAI com cerca de 11% de participação e vendeu Nvidia, T-Mobile e outras posições para financiá-lo. É a maior aposta concentrada de sua carreira, dimensionada contra uma onda tecnológica que, ele está convencido, não vai esperar que ele seja cauteloso.

Análise do Estilo de Liderança

A divisão 50/25/25 importa porque concentração sem julgamento de fundador é mera imprudência, e julgamento de fundador sem um horizonte longo desmorona na primeira vez que uma aposta dá errado publicamente. A dimensão da convicção de Son só funciona porque ele está disposto a apoiar uma pessoa que conheceu por minutos em vez de um plano de negócios que não leu, e porque construiu uma narrativa pública, a Visão de 300 Anos, que lhe dá espaço para manter uma posição perdedora por anos de críticas. Tire qualquer uma das três pernas e as outras duas não sobrevivem ao contato com um ano ruim.

Traços Principais de Liderança

Son combina um horizonte longo e uma tolerância incomum ao risco com julgamento de fundador, mas a mesma concentração torna essencial a disciplina de governança.

As 3 Decisões Que Definiram Masayoshi Son Como Líder

As principais decisões de Son mostram como a convicção muda tanto o tamanho de um compromisso quanto os ativos que ele está disposto a vender para financiá-lo.

1. Apoiar Jack Ma com Base em uma Leitura de Seis Minutos, Não em um Plano de Negócios (2000)

Son conheceu Jack Ma em janeiro de 2000, em meio ao estouro pontocom que apagaria a maior parte de seu próprio patrimônio naquele mesmo ano. A empresa de Ma não tinha modelo de receita, nem clientes de referência para os quais Son pudesse ligar, nem nada que se parecesse com o pacote de diligência que a própria equipe de investimentos do SoftBank normalmente exigiria. Son decidiu investir mesmo assim, em uma reunião que, segundo ele, durou cerca de seis minutos, colocando cerca de US$ 20 milhões contra um pedido de Ma de algo próximo de US$ 40 milhões.

A lição não é "confie no seu instinto e pule a diligência". É que Son já havia construído, ao longo de duas décadas fundando e dirigindo a própria empresa, um padrão específico que estava testando: a convicção de um fundador que sobrevive ao contato com a incerteza total. Ele não estava adivinhando o tamanho de mercado da Alibaba. Estava comparando a certeza de Ma com a própria experiência de construir algo do nada. Um operador que aplica isso hoje deveria perguntar em que padrão realmente conquistou o direito de apostar, por meio de experiência duramente adquirida, em vez de tratar "siga seu instinto" como substituto de ter um padrão.

2. Levantar um Fundo de US$ 100 Bilhões para Mudar o Que uma Decisão do Tamanho de uma Aposta Significa (2017)

Em 2017, Son já não fazia apenas apostas individuais de convicção. Ele levantou o SoftBank Vision Fund com cerca de US$ 100 bilhões, valor maior do que toda a indústria de venture capital havia aplicado na maioria dos anos anteriores somados, com o apoio do Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita e da Mubadala, de Abu Dhabi. A estrutura do fundo permitia a Son emitir cheques tão grandes que um único investimento do SoftBank podia definir a avaliação de todo um setor, de transporte por aplicativo a espaços de coworking.

Essa escala também foi o que testou o fit estratégico do SoftBank como organização, se uma empresa construída para operar negócios de telecomunicações e internet poderia de fato governar um portfólio de venture de US$ 100 bilhões, e tornou tão visíveis as falhas do fundo. Quando a WeWork e uma série de outras apostas deram errado, as perdas não ficaram contidas aos erros de um fundo de venture de tamanho normal, tornaram-se um peso de vários bilhões de dólares nos resultados públicos do SoftBank, discutido nas seções a seguir. A lição para um operador que escala qualquer decisão de dimensionamento de aposta, alocação de capital, contratação, entrada em mercado, é que o tamanho do seu compromisso muda a categoria de erro de que você é capaz. Uma aposta que fracassa em US$ 20 milhões é uma baixa contábil. A mesma aposta fracassando em US$ 10 bilhões é uma crise de governança.

3. Presidir o Project Stargate e Financiar uma Aposta de US$ 40 Bilhões na OpenAI Vendendo o Resto do Portfólio (2025)

Em janeiro de 2025, Son esteve em um evento na Casa Branca ao lado do presidente Trump, de Sam Altman e de Larry Ellison para anunciar o Project Stargate, um empreendimento de infraestrutura de IA de até US$ 500 bilhões, com o SoftBank assumindo a responsabilidade financeira e Son presidindo-o. Semanas depois, o SoftBank comprometeu US$ 40,0 bilhões diretamente com a OpenAI, financiados em duas parcelas e, segundo Son, em parte pela venda de posições que ele disse não querer vender, incluindo toda a participação do SoftBank na Nvidia, uma posição que havia sido uma das apostas de melhor desempenho do SoftBank no boom da IA.

Son disse publicamente que estava "chorando para vender ações da Nvidia", mas fez isso mesmo assim, porque a aposta na OpenAI precisava mais do dinheiro do que a posição na Nvidia precisava permanecer no balanço. A lição é difícil de aplicar para a maioria dos operadores: convicção às vezes significa vender o seu ativo de melhor desempenho para financiar o próximo, em vez de manter um vencedor indefinidamente porque é confortável. A disciplina de portfólio, e não apenas a seleção de apostas, faz parte do que a liderança baseada em convicção exige.

O Que Masayoshi Son Faria no Seu Cargo

Se você é CEO ou fundador, a jogada de Son é identificar as duas ou três apostas que poderiam realmente redefinir a próxima década da sua empresa e recusar-se a espalhar atenção ou capital de forma igual por tudo o que está no seu roadmap. A maioria dos líderes dilui a convicção tratando cada iniciativa como igualmente importante. A carreira inteira de Son argumenta o oposto: decida o que realmente importa e depois comprometa recursos em uma escala que torne a aposta real, mesmo quando parece imprudente vista de fora.

Se você é CFO ou líder de finanças, a lição mais difícil de Son é sobre financiar a convicção com honestidade. Ele não financiou a aposta na OpenAI escondendo o custo, financiou vendendo participações na Nvidia e na T-Mobile e dizendo publicamente o que isso lhe custou. Se a maior aposta da sua organização precisa de financiamento, olhe para o que você está de fato disposto a abrir mão por ela antes que o número seja imposto por uma crise, e seja transparente com o seu conselho sobre a troca, em vez de fingir que ela é gratuita.

Se você é gerente avaliando pessoas ou oportunidades, o reconhecimento de padrões de Son, que prioriza o fundador, vale ser copiado em versão reduzida: construa o seu próprio histórico do que é convicção genuína em alguém antes de apostar nessa pessoa e depois confie nesse padrão quando a planilha sozinha não for conclusiva. O risco é aplicar isso sem nunca ter conquistado o padrão por meio dos próprios fracassos, o que se aproxima mais de adivinhar do que de julgar.

Citações Notáveis e Lições Além da Sala de Diretores

Sobre por que apoiou Jack Ma sem ver um plano de negócios, Son descreveu seu raciocínio como quase inteiramente instintivo: "Foi o olhar dele, foi o 'cheiro de animal'." É uma expressão estranha para construir uma tese de investimento e também um lembrete de que Son sempre tratou o fundador como o ativo de verdade, com o plano de negócios como artefato secundário.

Sobre vender toda a participação do SoftBank na Nvidia para ajudar a financiar o compromisso com a OpenAI, Son disse aos repórteres com clareza: "Não quero vender uma única ação. Só precisei de mais dinheiro para investir na OpenAI e em outros projetos... Eu estava chorando para vender ações da Nvidia." Não é a linguagem de um líder que gosta de risco pelo risco. É um líder descrevendo um custo que pagou deliberadamente porque julgou que a próxima aposta valia mais do que o conforto da atual.

O SoftBank de Son fala em uma Visão de 300 Anos para a empresa, uma declaração de missão e visão explícita estendida a uma escala que quase nenhuma outra empresa de capital aberto tenta, um compromisso de pensar em séculos em vez de trimestres. Críticos apontaram que um plano que abrange trezentos anos é funcionalmente infalseável, nenhuma década isolada consegue prová-lo ou refutá-lo. Esse é também precisamente o motivo pelo qual funciona como narrativa interna: dá a Son e aos funcionários do SoftBank espaço para tratar um ano ruim, ou uma década ruim, como um capítulo e não como um veredito. Se isso é sabedoria ou uma desculpa conveniente para manter posições perdedoras por tempo demais é uma pergunta justa, e este perfil a responde diretamente na próxima seção.

Onde Este Estilo Quebra

O mesmo instinto de fundador que encontrou Jack Ma também encontrou Adam Neumann, cuja própria transição de fundador a CEO na WeWork terminou em sua saída, e não no tipo de gestão de longo prazo em que Son apostou. O SoftBank despejou cerca de US$ 16 bilhões na WeWork a partir de 2017, incluindo um pacote de resgate de US$ 9,5 bilhões após a tentativa fracassada de IPO da WeWork em 2019, e, após o pedido de falência da WeWork em novembro de 2023, o SoftBank baixou toda a posição a zero, uma perda que estima em cerca de US$ 14,3 bilhões. Son disse depois diretamente aos acionistas: "Eu me apaixonei pela WeWork", acrescentando que membros do conselho o haviam alertado de que sua fé em Adam Neumann era equivocada e que ele mesmo pode ter mais culpa do que Neumann por pressionar o fundador a ser mais agressivo. O mesmo instinto de ler o fundador que fez a aposta na Alibaba parecer profética fez a aposta na WeWork parecer imprudente, e não existe uma versão da doutrina que diga com segurança de antemão em qual dos dois casos você está.

Esse padrão aparece também no nível do portfólio. O segmento Vision Fund do SoftBank registrou um recorde de prejuízo de 4,3 trilhões de ienes (US$ 32 bilhões) no ano fiscal encerrado em março de 2023, seu pior ano desde que Son lançou o fundo em 2017, causado pela queda das avaliações em um portfólio construído sobre a mesma lógica de convicção concentrada que produziu a Alibaba. As preocupações de governança agravaram o problema: no início de 2023, Son devia pessoalmente ao SoftBank cerca de US$ 5,1 bilhões em acordos de fundos paralelos ligados à sua própria estrutura de remuneração dentro do Vision Fund 2, um arranjo que concentrou tanto o ganho quanto o risco financeiro pessoal das apostas do fundo no próprio Son.

Nada disso resolve a pergunta com que este perfil começou: se o método de Son é repetível ou uma história de sobrevivência. A resposta honesta é que é as duas coisas. A convicção concentrada, amparada pela disposição de um fundador de vender seu ativo de melhor desempenho e absorver perdas públicas sem mudar de rumo, produziu a Alibaba e agora financia a maior aposta de infraestrutura de IA de sua carreira. A mesma concentração, sem um sistema para detectar cedo uma leitura equivocada, produziu a WeWork e uma estrutura de governança que reguladores e acionistas questionaram abertamente. Quem tomar este estilo emprestado deve copiar a disciplina de dimensionar apostas segundo a convicção e construir as salvaguardas, sobre o envolvimento financeiro pessoal, sobre a diligência independente, sobre quando cortar uma posição perdedora, que a versão de Son da doutrina repetidamente deixou de lado.

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